Najnowsze badanie nastrojów wśród uczestników rynku finansowego, przeprowadzone przez Bank Anglii, wskazuje na powszechne oczekiwanie stopniowego łagodzenia polityki pieniężnej w nadchodzących miesiącach. Analitycy przewidują serię obniżek stopy procentowej, która ma spaść do 3.25% w ciągu roku, przy jednoczesnym powrocie inflacji do celu banku centralnego.
- Stopa procentowa (Bank Rate) ma pozostać niezmieniona na poziomie 3.75% na posiedzeniu w lutym, ale większość rynku spodziewa się pierwszego cięcia już w marcu. Mediana oczekiwań wskazuje na stopę na poziomie 3.25% za rok i 3.00% na koniec 2027 roku.
- Inflacja ma wrócić do celu 2% w drugiej połowie 2026 roku i utrzymywać się w jego pobliżu w perspektywie średnioterminowej. Rynek ocenia jednak, że ryzyko pozostaje po stronie wyższych, a nie niższych cen.
- Wzrost gospodarczy (GDP) ma być umiarkowany, z medianą prognoz na poziomie 1.1% w 2026 i 1.3% w 2027 roku. Analitycy największą wagę przy kształtowaniu prognoz stóp przywiązują do własnej oceny sytuacji w UK, a w niej – do danych o inflacji.
Ścieżka stóp procentowych: Od stabilizacji do łagodzenia
Według ankiety, w której wzięło udział 92 instytucji finansowych, lutowe posiedzenie Komitetu Polityki Pieniężnej (MPC) zakończy się prawdopodobnie utrzymaniem stóp na poziomie 3.75%. Na taki scenariusz wskazuje aż 89% średniego prawdopodobieństwa przypisanego przez respondentów.
Pierwsze cięcie jest jednak tuż za rogiem. Na marcowe posiedzenie mediana oczekiwań wciąż wskazuje 3.75%, ale rozkład prawdopodobieństwa jest niemal po równo podzielony między utrzymanie stóp (54%) a obniżkę do 3.50% (42%). Kolejne miesiące mają przynieść dalsze łagodzenie. Mediana prognoz zakłada stopę na poziomie 3.50% w czerwcu, 3.25% w listopadzie i 3.25% za rok (luty 2027). Na horyzoncie dwóch i pięciu lat oczekiwania oscylują wokół 3.13-3.25%.
Co istotne, rynek widzi tzw. stopę neutralną (ani stymulującą, ani hamującą gospodarkę) również na poziomie 3.00% (mediana). Oznacza to, że oczekiwana ścieżka obniżek ma doprowadzić politykę pieniężną do stanu neutralnego w ciągu najbliższych dwóch lat.
Inflacja i wzrost gospodarczy: Powrót do normy
Prognozy dotyczące inflacji są kluczowym uzasadnieniem dla oczekiwań dotyczących cięć stóp. Uczestnicy rynku przewidują, że roczny wskaźnik CPI spadnie do około 3.0% na koniec pierwszego kwartału 2026, a następnie osiągnie cel Banku Anglii wynoszący 2%. Mediana oczekiwań dla drugiej połowy 2026 i kolejnych lat oscyluje w granicach 2.0-2.2%.
Mimo optymistycznej mediany, rozkład prawdopodobieństwa wskazuje na pewną ostrożność. Analitycy przypisują 35% szans na to, że inflacja za trzy lata będzie w przedziale 1.81-2.20%, ale aż 44% prawdopodobieństwa, że będzie wyższa od 2.2%. Ryzyko wydaje się być asymetryczne i skłonne ku wyższej inflacji.
Jeśli chodzi o wzrost PKB, rynek spodziewa się umiarkowanego ożywienia: 1.1% w 2026, 1.3% w 2027 i 1.4% w 2028 roku. Długookresowy potencjał wzrostu gospodarczego oceniany jest na podobnym, 1.4-procentowym poziomie.
Na co patrzy rynek?
Ankieta pokazała, co jest najważniejsze dla analityków kształtujących prognozy stóp. Aż 45% wagi przypisują oni własnej ocenie perspektyw brytyjskiej gospodarki, 31% komunikacji MPC, a 22% sytuacji globalnej. W ramach oceny krajowej, największe znaczenie mają bezpośrednie dane o inflacji (31%), następnie wskaźniki kosztów pracy (20%) i kondycji rynku pracy (19%).
Perspektywy dla rynku długu i funta
Oczekiwania łagodzenia polityki pieniężnej znajdują odzwierciedlenie w prognozach dla rentowności obligacji skarbowych (giltów). Mediana oczekiwań dla 10-letniego gilt yield wskazuje na spadek z około 4.30% w połowie 2026 roku do 4.25% na koniec 2027.
Rynek spodziewa się również kontynuacji procesu redukcji bilansu Banku Anglii (QT). W nadchodzącym roku obrotowym (październik 2026 – wrzesień 2027) mediana oczekiwań zakłada zmniejszenie portfela APF o 50 miliardów funtów.
Prognozy dla funta są względnie stabilne. Analitycy widzą kurs GBP/USD na poziomie 1.3500 za rok, a EUR/GBP na 0.8800, co oznaczałoby lekkie umocnienie się funta względem euro w porównaniu z niektórymi obecnymi poziomami.
Główne ryzyka
Respondenci zostali również zapytani o czynniki ryzyka dla ścieżki stóp. Większość uznała, że ryzyko związane z oczekiwaniami inflacyjnymi stanowi niewielkie lub umiarkowane zagrożenie wzrostu cen (upside risk). Z kolei ryzyka związane z popytem konsumpcyjnym i na pracę postrzegane są wyraźnie jako czynnik obniżający inflację i stopy (downside risk). Globalne zagrożenia oraz kwestia restrykcyjności obecnej polityki oceniane są jako mniej jednoznaczne.
Szczegółowe wyniki ankiety wraz z metodologią są dostępne w oficjalnym komunikacie na stronie Banku Anglii.
Źródło: Bank of England (BoE) / bankofengland.co.uk